賬戶制個人養老金發展前景廣闊:年輕人為何要盡早逆人性養老?

從首批4只養老理財產品正式推出，到目前大約9個月時間，養老理財產品總規模已經達到了近800億元。養老理財不僅成為銀行理財公司系列產品中的重要一部分，也成為全社會居民養老金融產品的重要選擇之一。

養老理財產品試點工作的開展，是銀行理財行業深化供給側結構性改革的重要體現，是穩步推進養老金融改革發展的重要舉措，是為人民提供有溫度的金融服務的重要手段，在養老金融改革加速期，養老理財必將在我國養老金融產品體系中發揮重要作用。日前，銀行業理財登記托管中心副總裁劉志勇在由21世紀金融研究院、中國社會科學院保險與經濟發展研究中心共同舉辦的積極發展個人養老金，構建養老體系新支柱主題研討會上表示。

事實上，不止養老理財，今年4月發布的《關于推動個人養老金發展的意見》（下稱《意見》）提出，銀行理財、儲蓄存款、商業養老保險、公募基金等符合條件的金融產品均可成為個人養老金資金賬戶資金投資產品。但具體產品還有待相關金融監管部門確定。

在中銀理財副總裁吳金梅看來，《意見》是我國養老第三支柱發展的重要里程碑，為商業銀行以及包括理財公司在內的各類資產管理機構參與個人養老金發展指明了方向。在未來十余年的窗口期內，緊抓時機大力發展個人養老金業務，既是各類金融機構拓展業務范圍、提升經營績效的必然選擇，更是我們主動擔當社會責任、服務國家戰略的必要舉措。

中國社會科學院保險與經濟發展研究中心主任郭金龍預測稱，個人養老金制度正式運行后預計5年累計資金規模超萬億元，發展前景廣闊。個人養老金制度的建立將會促進我國財富管理業態變革，誰能夠占據更多的市場份額，取決于這些機構的投資管理能力和賬戶管理能力以及客戶服務能力。

個人養老金和個人商業養老金融都是人民群眾為養老進行儲蓄的重要渠道，個人養老金享受稅收優惠，且有一定限額；個人商業養老金融是有效的、必要的補充。交通銀行養老金融部副總經理朱奕辰認為。

從產品制到賬戶制

在養老理財之前，監管部門已先后試點了稅延型養老保險、養老目標基金、專屬商業養老保險等金融產品，由于多方面因素影響，部分產品試點效果不及預期。

《意見》最大的變化在于將此前的產品制改革為賬戶制。《意見》明確：個人養老金實行個人賬戶制度，繳費完全由參加人個人承擔，實行完全積累；參加人應當指定或者開立一個本人唯一的個人養老金資金賬戶，用于個人養老金繳費、歸集收益、支付和繳納個人所得稅。

在一位股份行理財公司總經理看來，賬戶制可以極大地解決養老第三支柱能夠觸達、服務客戶的痛點，這是一個巨大的進步。

個人賬戶的形式可以拓寬個人養老金的投資范圍，擴大制度覆蓋人群。當日研討會上發布的《〈國務院辦公廳關于推動個人養老金發展的意見〉解讀報告》具體分析稱：

一方面，個人養老金制度的建立，意味著我國第三支柱個人養老金已經從個人稅收遞延型商業養老保險向個人養老金轉變，制度模式也由之前的產品制轉為賬戶制，即由之前的定向購買轉變為先存后買，參與人可以自由選擇購買各種養老投資產品——商業養老保險、銀行理財、儲蓄存款和公募基金等。這不僅簡化了產品投資和退稅流程，而且拓寬了養老金融產品的投資范圍，在更好地實現個人養老金保值增值的同時，突破單一業態的局限，鼓勵金融機構實現經營創新。

另一方面，個人養老金制度的建立，還意味著已經參加職工保險和居民養老保險的勞動者可以自愿參加個人養老金，相比于之前只針對工薪收入者和個體工商戶的稅收遞延型商業養老保險，明顯拓寬了覆蓋人群。

根據制度安排，商業銀行是個人養老金制度的入口，以個人養老金市場啟動為契機，創新養老金融服務體系，布局完整的個人養老金服務體系，將是商業銀行養老金融服務的重要戰略方向。朱奕辰認為。

朱奕辰表示，作為個人養老金賬戶的主要載體，商業銀行的服務要向前一步，用更加便捷的操作流程、更加通俗易懂的投顧解讀、更加人性化的服務，最大程度降低居民養老財富儲備和管理的門檻，為不具備專業投資能力的老百姓提供幫助；同時發揮自身線上、線下全渠道優勢，結合居民生活場景，推動個人養老金制度惠及更多居民。

長期螺旋式漸進發展

個人養老金遠期空間非常廣闊，我認為整個過程可能是長期螺旋式漸進過程。嘉實基金養老金運營規劃部總監陳娜指出，個人養老金業態的形成或將歷經漫長的時期，需要監管、市場、機構、投資者等多方合力。

不止陳娜，此次研討會上的多位嘉賓都提出了類似觀點。朱奕辰表示，養老投資是長線投資，商業銀行要做客戶全流程、全生命周期的養老投資顧問，用順人性的方式引導客戶作出看似逆人性、但符合其長遠利益的理性選擇。

中國人壽養老保險公司貴州省中心總經理張紹白也表示，無論從國家戰略還是個人目標，都應該盡早開展養老投資，至少應該在成家以后，也就是30歲左右，而不是等到臨近退休才開始。

以家庭為單位每人12000元/年，從費用、收益率等角度看，最起碼要比個人理財高，且能相對穩健，盡管不能保證。張紹白算了一筆賬，按6%的年化收益率，到20、30、40、50年分別可以積累養老金46.2萬元、100.4萬元、199.15萬元和378.72萬元。

但這對個人和機構來說也面臨巨大的挑戰：一方面，長達5年、10年甚至20年、30年的投資周期，個人可能很難堅持；另一方面，長周期投資對于機構的客戶服務、投研能力等也是極大考驗和挑戰。

富達國際北京代表處首席代表叢黎從美國養老金發展經驗分析稱，美國第三支柱養老金之所以發展得非常好，主要是四個方面：一是稅收優惠制度；二是長期的投資者教育；三是好的養老金產品和解決方案；四是默認制度的設立。

要讓投資者真正意識到個人養老儲備的重要性。叢黎表示，要盡早樹立養老儲蓄意識和正確的投資理念，并長期為養老做好儲備，而不是過于注重眼前，短線炒作，且要善于利用養老儲備工具為自己的養老進行規劃，并選擇適合自己的退休解決方案或產品。當今社會中，尤其是年輕一代會過多關注于當下的開支和需求，而忽略了養老儲備這一重要但未必如此緊急的長期需求。

各類機構如何應對？中國保險學會黨委委員、副會長姚飛表示，個人養老保險涉及投保人及其家庭未來幾十年長期的財務安全保障問題，能否取得投保人和社會大眾的信任，將其未來的生活托付給公司，機構自身的發展問題十分重要，主要是重視可持續和責任，強調公司品牌建設，不斷提高服務品質，還要注重資產端的投資安全，要牢固樹立長期穩健和價值投資的審慎理念和投資原則。

秉持長期投資理念，加強對國家戰略發展重點領域資產配置。吳金梅從銀行理財公司角度分析稱，養老第三支柱項下的理財資金，作為金融市場中具有代表性的長期資金，只有圍繞國家長期戰略開展投資運作，綁定國家利益，分享國家持久發展的紅利，才能幫助廣大群眾實現投資目標。

陳娜認為，在當前國民養老規劃意識欠缺、長期投資理念尚未形成的情況下，我們更應該讓老百姓切實便捷體驗到長期投資的獲得感，共同培育生態，而不是單單指望著優惠政策的落地去吸引客戶的參與。對于基金公司來說，一方面應充分發揮投研核心優勢，堅持豐富產品策略布局、堅持培育長期績優產品，另一方面應打造一站式服務體系，讓老百姓切實、便捷地體驗到長期投資的獲得感。

中國老年學學會老齡金融分會副總干事、遠洋資本副總經理陳陽則提出，在人口老齡化和健康中國戰略部署指引下，我國養老金融資產配置結構有待進一步優化，養老金融創新有利于提高投資收益，并助力人民幣國際化。

如何提升參與率和覆蓋面？

個稅優惠對沒有常規性繳納個稅的廣大低收入人群，無法起到激勵作用。中國社會科學院保險與經濟發展研究中心副主任王向楠提出，在城市先行試點，則降低了對農民群體的可及性；平臺工作者、個人代理工作者、自我雇傭者等靈活就業人員的數量龐大，更需要養老保障，但參與個人養老金的主動性還不高。

《意見》明確，國家制定稅收優惠政策，鼓勵符合條件的人員參加個人養老金制度并依規領取個人養老金；稅務部門依法對個人養老金實施稅收征管。截至目前，稅務部門還未明確個人養老金的具體稅收形式，但可抵扣個稅已經成為普遍預期。

郭金龍表示，稅收優惠具體政策尚未明確，預計有望和個稅遞減政策銜接，與子女教育及房貸扣除標準一致。

從國際來看，個人養老金稅收形式包括遞延納稅的EET模式、TEE兩種，或者二者相結合的形式。據了解，EET模式有利于降低高收入群體的個稅稅負，對于高收入群體有較好的激勵作用，也是國際主流的稅收激勵模式，但對低收入群體的激勵作用有限，且個稅起征點提高和專項附加扣除實施會導致個稅納稅人規模減小；而TEE模式對于低收入群體具有免稅或減稅的作用，能夠有效吸引中低收入群體參加。

個人養老金定位于個人承擔責任的補充養老保險，應當尤其關注中低收入人群。上述解讀報告表示，一是政府可以提供更直接的財務支持，如固定金額補貼和匹配交費，以促進低收入人群參與個人養老金；二是鼓勵達到退休年齡的低收入者以定期方式領取養老金，限制他們一次性領取養老金，以避免其因不當規劃而陷入老年貧困。

解讀報告稱，非稅財政支持政策有較強的再分配功能。非稅財政支持政策通過杠桿的設計，促進個人增加養老金儲蓄，對國民儲蓄的影響一般也是積極的，有利于長期經濟增長或降低貧困發生率。

除個稅設置外，叢黎還提出，建議未來可以在個人養老金制度里，在適當的時機加入默認定投機制，通過制度化的設計解決投資人投資惰性的問題，更好的為個人的第三支柱進行投資。通過默認制度可以幫助投資者自動進行養老投資，同時也允許投資者退出默認機制，保留靈活度和自由度，增加投資者的參與率和覆蓋面。

為提升養老理財的普及度，降低投資者產品選擇難度，建議借鑒國際經驗，在個人養老金賬戶中引入默認投資品機制，并將目標日期養老理財作為默認投資品。一家股份行理財公司總裁也認為。