2022:養老理財擴大試點,人口金融原因如何?

2022年2月25日，銀保監會官方網站發布的《關于擴大養老理財產品試點范圍的通知》顯示，去年商業銀行養老理財產品試點啟動以來，總體運行平穩，市場反應積極，取得良好開局，在豐富商業養老金融產品、滿足人民群眾多樣化養老需求等方面發揮了積極作用，因此為了完善試點、加大供給將擴大養老理財產品試點范圍。

那么，與2021年9月的《關于開展養老理財產品試點的通知》相比，今年2月新的通知具體有哪些擴大試點內容呢？在其背后又有哪些人口與金融因素的變化影響呢？

附圖一 養老理財三個擴大

第一，試點城市有所擴大。2021年9月養老理財產品首次試點地區僅限于武漢、成都、深圳和青島4個，合計常住人口6089.6萬人（七普時點數據，下同）；今年2月試點地區增加了北京、沈陽、長春、上海、廣州、重慶6個，合計達到10個地區、常住人口約17647.8萬人，比去年試點擴大了2.90倍；而且已經占同期全國人口的12.5%，具有一定的覆蓋面。

從60歲以上人口占比情況看，上述10年地區中的深圳和廣州明顯低于18.70%的全國平均值，其中深圳5.63%，可以說是最年輕的城市；武漢和成都分別為17.23%和17.98%，略低于全國平均值；其他6個地區則相對較高，其中60歲以上人口占比最高的是上海23.38%（相關詳情見本文附圖二）。

附圖二

第二，試點公司有所擴大。2021年9月首次試點的理財子公司只有工銀理財、建信理財、招銀理財、光大理財4家，分別對應武漢、成都（上述兩個城市對應工銀理財）、深圳（建信理財和招銀理財）和青島（光大理財）。今年2月擴大試點則新增了交銀理財、中銀理財、農銀理財、中郵理財、興銀理財和信銀理財6家有限責任公司。

第三，試點額度有所擴大。去年首次試點每家理財公司發行養老理財產品、募集資金的規模為100億元，4家合計規模不超過400億元，實際發行4款養老理財產品、金額120億元。今年2月擴大試點，去年已經試點的工銀理財、建信理財、招銀理財、光大理財4家機構，單家機構養老理財產品募集資金總規模上限由100億元人民幣提高至500億元人民幣；新增的6家理財公司單家機構總規模上限為100億元人民幣；上述10家機構合計規模上限為2600億元，是去年試點規模上限的6.5倍。

附圖三 養老金融兩大變化

第一，人口老齡化趨勢。據國家統計局公布的七普數據（至2020年11月1日），我國60歲以上老年人口達到2.64億人，占全部人口的18.70%（相關詳情見本文附圖三）；其中65歲以上人口1.90億元人，占比13.50%。而在2000年五普時，60歲以上老年人口占比為10.33%（其中65歲以上占比6.96%）；20年期間，60歲以上老年人口占比增加了8.37個百分點，數值似乎不算很大，但是絕對數量增加了1.33億人，數值就非常巨大了。

值得一提的是，近年來人口自然增長率放緩較為明顯，譬如2000年為7.58‰，至2019年已經降到3.34‰，2020年人口自然增長率則進一步下降至0.34‰（相關詳情見本文附圖四）。新增人口的明顯減少，一方面意味著65歲老年人口占比會更快上升，另一方面則意味著15歲至64歲的勞動力人口占比可能下降。這兩個方面都會對養老帶來影響，其中前者為老年撫養比的分子，后者為分母；老年撫養比數值上升，則養老壓力相應上升。這是規范發展養老金融第三支柱的迫切需求。

附圖四

第二，居民財富增長趨勢。隨著經濟增長和居民收入增長，目前我國居民財富持續增長。以居民儲蓄存款為例，至2021年末，我國居民本外幣儲蓄存款余額達到103.31萬億元，其中RMB儲蓄存款余額102.50萬億元；2021年度全國居民人均可支配收入35128元、比上年名義增長9.1%，城鎮居民人均可支配收入47412元、名義增長8.2%。

2022年1月，居民RMB儲蓄存款凈增5.41萬億元；1月末RMB儲蓄余額增至107.92億元，同比增長14.7%（相關詳情見本文附圖五）。同期，住戶部門RMB貸款余額71.94萬億元，居民的存貸差額35.97萬億元。由此或見，整體上居民能夠轉化為長期養老資金的金融資產相當可觀，這是規范發展第三支柱的基礎條件。

附圖五 銀行理財新的增長

據今年2月26日銀行業理財登記托管中心在中國理財網發布的《中國銀行業理財市場年度報告（2021年）》顯示，至2021年末，銀行理財市場規模達到29萬億元，同比增長12.14%；全年累計新發理財產品4.76萬只，募集資金122.19萬億元，為投資者創造收益近1萬億元。

這意味著，資管新規實施過渡期結束后，銀行理財產品總規模已經恢復到接近2017年的峰值水平（當年年末存續余額29.54萬億元，近年變化詳情見本文附圖六）。而養老理財的試點與擴大，則進一步為銀行理財市場拓展了新的空間。

附圖六 野叔的結語

就在2月25日《關于擴大養老理財產品試點范圍的通知》發布的前幾天，2月21日銀保監會官網發布了《關于擴大專屬商業養老保險試點范圍的通知》，自2022年3月1日起，專屬商業養老保險試點區域擴大到全國范圍，在原有6家試點保險公司基礎上，允許養老保險公司參加試點。

由此可見，在人口老齡化、居民財富增長的大趨勢下，推進基本養老保險、企業年金和個人商業養老等多支柱養老顯得尤為迫切。目前啟動養老理財產品試點，以及商業養老保險等養老金融創新，就是為了增強個人商業養老這個第三支柱的能力。可以預見，未來可能還有新的養老金融產品創新出現，而獲得相關業務資質則將給其中部分商業銀行帶來更多發展機遇。