角逐資管競爭力,券商瞄準(zhǔn)一站式個(gè)人養(yǎng)老金資產(chǎn)配置

本報(bào)記者 崔文靜 夏欣 北京報(bào)道

國家力倡的個(gè)人養(yǎng)老金，對券商來說自然也是不可錯(cuò)過的良機(jī)。目前，券商正從多方面積極布局。

正如中信證券相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)《中國經(jīng)營報(bào)》記者所言，券商作為金融產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)，一方面引入符合《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展意見》（以下簡稱《意見》）要求，滿足客戶需求的金融產(chǎn)品，打造完整的個(gè)人養(yǎng)老產(chǎn)品體系，擴(kuò)大財(cái)富管理業(yè)務(wù)規(guī)模；另一方面發(fā)揮基金投顧優(yōu)勢，為客戶提供一站式個(gè)人養(yǎng)老金資產(chǎn)配置建議。

權(quán)益、混合類資管產(chǎn)品或成配置方向

在華泰資管研究中心總經(jīng)理鄭武看來，《意見》確立了我國養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱的基礎(chǔ)制度框架，提出了符合中國國情的實(shí)施路徑。對于金融業(yè)履行服務(wù)人民群眾社會責(zé)任的意義重大，并將其總結(jié)為廣、遠(yuǎn)和穩(wěn)。

廣，是指受益群體廣泛。參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)或城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的勞動(dòng)者，均可以參加，對應(yīng)的人數(shù)為4.5億和5.4億人。考慮稅收優(yōu)惠、重復(fù)計(jì)算、離退休人員、繳費(fèi)意愿和推廣期等因素，我們預(yù)計(jì)長期參與人數(shù)5000萬~1億人。

遠(yuǎn)，是指將對未來數(shù)十年產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。從勞動(dòng)者個(gè)人角度，越早參與個(gè)人養(yǎng)老金，就能享受更長期的稅收優(yōu)惠，并通過復(fù)利獲得更充分的養(yǎng)老保障。

穩(wěn)，是指方案設(shè)計(jì)穩(wěn)健。個(gè)人賬戶全部收益歸參與人，年度繳納上限為12000元，不僅為勞動(dòng)者提供了平等的稅收優(yōu)惠機(jī)會，而且未來人力資源和社會保障部與財(cái)政部可以根據(jù)社會發(fā)展水平和養(yǎng)老保險(xiǎn)體系等因素，適時(shí)調(diào)整繳納上限。對資本市場而言，有望提供細(xì)水長流的萬億級長期資金。

中金公司張帥帥等在其研報(bào)中預(yù)測，第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金制度短期內(nèi)約帶來 1.24萬億元資金，中長期至建設(shè)成熟期更是可望帶來18萬億至27萬億元的增量資金。他提到，三支柱賬戶資金將有機(jī)會自由配置銀行理財(cái)、公募基金、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)等各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品，資管產(chǎn)品競爭力成為逐鹿三支柱資金的首要關(guān)注點(diǎn)。

張帥帥等同時(shí)判斷，權(quán)益、混合類資管產(chǎn)品可能成為三支柱主要配置方向，并認(rèn)為產(chǎn)品譜系的豐富程度、產(chǎn)品扎實(shí)的業(yè)績表現(xiàn)，將成為中長期決定個(gè)人養(yǎng)老金市場份額的關(guān)鍵。依靠單一品類產(chǎn)品發(fā)展的資管機(jī)構(gòu)，可能無法充分對接投資者多元化的投資訴求，從而錯(cuò)失三支柱養(yǎng)老金需求爆發(fā)所帶來的時(shí)代紅利。

中信證券相關(guān)負(fù)責(zé)人亦認(rèn)為，個(gè)人養(yǎng)老金作為長期限性質(zhì)的資金，相較于前兩支柱偏向資產(chǎn)保值增值的配置偏好，三支柱投資更加注重增加個(gè)人養(yǎng)老的投資回報(bào)水平。參照海外經(jīng)驗(yàn)，權(quán)益類、混合類資產(chǎn)有希望在未來占據(jù)主要配置。隨著更多資金的逐步進(jìn)入，權(quán)益市場將迎來長期可持續(xù)的發(fā)展。

券商多方布局個(gè)人養(yǎng)老金服務(wù)

正如多位受訪者對記者所言，公募基金市場廣闊，目前券商也正在通過申請公募基金牌照或者設(shè)立基金子公司、資管子公司等方式，進(jìn)一步發(fā)力公募基金業(yè)務(wù)，以在廣闊的公募市場中分得一杯羹。在個(gè)人養(yǎng)老金制度上，券商參與其中同樣主要借助于公募基金渠道。

中信證券資管相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，《意見》規(guī)定了個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶可用于購買符合規(guī)定的金融產(chǎn)品的范圍，其中作為券商能夠參與其中的是公募基金，券商發(fā)行的公募養(yǎng)老FOF產(chǎn)品屬于該范疇。具有公募基金業(yè)務(wù)牌照的券商或資管子公司通過發(fā)行公募養(yǎng)老FOF產(chǎn)品，為個(gè)人養(yǎng)老金提供更多投資選擇。此外，根據(jù)《意見》，個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶可以由參加人在符合規(guī)定的商業(yè)銀行指定或開立，也可以通過其他符合規(guī)定的金融產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)指定。券商作為金融產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)，一方面引入符合《意見》要求，滿足客戶需求的金融產(chǎn)品，打造完整的個(gè)人養(yǎng)老產(chǎn)品體系，擴(kuò)大財(cái)富管理業(yè)務(wù)規(guī)模；另一方面發(fā)揮基金投顧優(yōu)勢，為客戶提供一站式個(gè)人養(yǎng)老金資產(chǎn)配置建議。

該負(fù)責(zé)人同時(shí)指出，中國個(gè)人養(yǎng)老金投資在建立初期，《意見》規(guī)定參加者應(yīng)當(dāng)開立一個(gè)本人唯一的個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶，用于繳費(fèi)、歸集收益、支付和繳納個(gè)人所得稅。借鑒海外發(fā)達(dá)國家個(gè)人養(yǎng)老金投資經(jīng)驗(yàn)，美國個(gè)人養(yǎng)老金賬戶（簡稱IRA）允許參加者在銀行、基金公司、保險(xiǎn)公司、證券公司和其他金融機(jī)構(gòu)開立多個(gè)賬戶進(jìn)行投資，投資范圍包括共同基金、股票、債券、ETF、壽險(xiǎn)公司、期權(quán)、房地產(chǎn)等。以富達(dá)基金為例，由于擁有經(jīng)紀(jì)商資格，故能夠?yàn)镮RA賬戶提供自身和非自身發(fā)行的各類共同基金、股票和債券等，并能提供投資顧問服務(wù)。從長遠(yuǎn)來看，隨著第三支柱資金規(guī)模擴(kuò)大、個(gè)人養(yǎng)老投資者參與度提高和個(gè)人投資者素質(zhì)的提升，券商有望通過發(fā)揮經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)優(yōu)勢和專業(yè)投研能力優(yōu)勢，在為客戶提供財(cái)富管理服務(wù)、提供多種產(chǎn)品和投資標(biāo)的選擇的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)從大類資產(chǎn)配置、市場風(fēng)格輪動(dòng)到個(gè)股個(gè)券，從宏觀到微觀的投資建議，更加深入全面地參與個(gè)人養(yǎng)老金的投資管理。

中信證券是唯一一家擁有養(yǎng)老金業(yè)務(wù)全牌照的券商。中信證券正在積極籌備設(shè)立資管子公司，并在監(jiān)管允許條件下，積極申請公募基金牌照。

華泰證券資管同樣對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展高度關(guān)注，本次養(yǎng)老金發(fā)展《意見》出臺后，華泰證券資管迅速開展了研究評估。其相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從產(chǎn)品布局來看，雖然存續(xù)產(chǎn)品中暫無養(yǎng)老公募產(chǎn)品，但在前期進(jìn)行了較多布局儲備工作。一方面，逐步發(fā)展并形成較為成熟的公募基金投資策略，持續(xù)拓展以公募基金為核心投資標(biāo)的的私募FOF系列產(chǎn)品，為公募養(yǎng)老FOF打下基礎(chǔ)；另一方面，同步儲備公募養(yǎng)老FOF產(chǎn)品，擬定制度、部門架構(gòu)準(zhǔn)備、關(guān)注市場潛在需求等。

該負(fù)責(zé)人表示，未來，華泰證券資管將持續(xù)推進(jìn)以個(gè)人養(yǎng)老金制度為基礎(chǔ)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)層面將進(jìn)一步做好研究儲備和布局規(guī)劃安排，以公募養(yǎng)老FOF為例，技術(shù)方面目前較為成熟，在產(chǎn)品申報(bào)前，公司將做好內(nèi)部培訓(xùn)；投教宣傳方面，將持續(xù)推動(dòng)各分支以及通過線上宣講等方式傳遞養(yǎng)老目標(biāo)投資理念，進(jìn)一步做好投教溝通工作，培育投資者長期投資理念。

根據(jù)《意見》，除券商以外，銀行、保險(xiǎn)、公募等同樣可以參與個(gè)人養(yǎng)老金。與之相比，券商的優(yōu)勢在哪里？

在中信證券上述負(fù)責(zé)人看來，券商的優(yōu)勢集中體現(xiàn)在兩方面：第一是完善的投研體系建設(shè)和高素質(zhì)的投研團(tuán)隊(duì)。第二是券商具備強(qiáng)大的投顧團(tuán)隊(duì)，作為金融產(chǎn)品代銷機(jī)構(gòu)，可以為個(gè)人養(yǎng)老金參與者提供更全面的服務(wù)。近年以來券商積極開展基金投顧的試點(diǎn)工作，長期內(nèi)隨著三支柱參與者的增加和養(yǎng)老產(chǎn)品的豐富，個(gè)人養(yǎng)老金投資者對投顧業(yè)務(wù)的需求也將相應(yīng)增加。中信證券持續(xù)強(qiáng)化投顧隊(duì)伍的培訓(xùn)，策劃、組織及實(shí)施各類投資者教育活動(dòng)，設(shè)計(jì)、制作投資者教育宣傳產(chǎn)品，以做好投資者教育工作，這對未來提高個(gè)人養(yǎng)老金投資者金融素養(yǎng)，助力中國養(yǎng)老體系走向成熟具有推動(dòng)作用。