大時代!事關你我,個人養老金淺析

下午做完核酸后，我等電梯上樓的時候，看到旁邊的標簽：少乘電梯多登樓，健康節能樣樣有。我猶豫了一下，果斷選擇登樓。

這并不是因為我是環保主義者，我這么做是為了自己的健康。我今天選擇登樓是因為年過三十后越來越感覺健康的重要，身體卻開始走下坡路，想健身卻沒有時間，忍了又忍，終于在登錄和電梯中選擇了登樓。

個人養老金的推出在我看來也是一樣的，這個需求一直有，我們卻不愿意推，現在推，是因為實在撐不住了。

一、形勢非常、非常嚴峻

1、人口形勢很嚴峻。目前我國 65 歲及以上人口數量達到 1.9 億人，占總人口的 13.5%。當前老年撫養比已上升至19.7%，社會養老負擔持續加重，且未來的人口老齡化會加速，現行養老保險制度面臨嚴峻考驗。

2、養老保險基金虧空嚴重。2020年當年養老保險基金盈余率斷崖式下跌，城鎮職工基本養老保險基金人均累計結余也一改往年增長態勢，跌至五年前水平。

扣除補貼后，2018年，城鎮職工養老保險基金當年結余0.07萬億元，2020年養老保險繳費收入與基金支出從全國加總數上缺口將達到1.33萬億元。

從城鎮職工基本養老保險基金盈余率看，2020年僅有六個省份為正值，即當年養老保險收入大于支出，收支最嚴峻的遼寧養老保險盈余率為-42.9%。

現有的養老保險基金運營不可持續。

3、養老結構畸形。世界上通行的養老體系靠三根柱子支撐：基本養老金，即社保養老金；企業（職業）年金，目前我國的現狀是只有效益好的企業才有企業年金，機關事業單位才有職業年金；個人養老金，主要包括個人儲蓄型養老金和商業養老計劃。

我國第二支柱覆蓋面低，第三支柱必須大力支撐，減輕第一支柱的壓力，讓第一支柱專注基本的社會兜底服務：米面糧油等，要吃海鮮、進口水果，保健品的，請加大第三支柱投資。

當前我國第三支柱仍處于建設初期，此前已試點包括銀行系（養老理財）、保險系（個稅遞延型商業養老保險、專屬商業養老保險）、公募系（養老目標基金）等金融產品。目前我國養老金三支柱合計規模9.3 萬億元人民幣，占 GDP 的比例僅為 9.2%（同期美國180%）。

二、第三支柱怎么搞？

在美國，401（K）和IRA是主流的兩種退休養老計劃，前者是美國的私營企業退休金計劃，企業發起設立，員工自愿參加，由企業和員工按一定比例共同繳納，賬戶享受延遲繳稅優惠。

后者是美國的個人養老金賬戶，政府發起，居民自愿參與的退休儲蓄計劃，賬戶同樣享受延遲繳稅優惠。

對標海外個人養老金發展歷史，美國IRA、日本iDeCo等制度的建立，為居民資產配置提供了更加完善的配置渠道，也為資本市場帶來穩定長期的投資資金。以美國為例，當前第三支柱（IRA+商業年金）規模已達14.7萬億，貢獻養老金總額的39%；居民資產配置中，保險和養老金占居民總金融資產約20%。

我國當前的社會財富主要是鋼筋水泥，國家搞基金，居民買房子，一搞以一輩子，資產配置極度不平衡，不健康的配置必將產生相應后果。

房地產行業的惡性發展，讓很多人把一生的主要收入全部一次性消費再來奮斗期，并在收入最高的時候加杠桿買進大HOUSE，絲毫沒有考慮到可能的失業和宏觀經濟波動。這樣的財務安排稍微風吹草動就是灰飛煙滅，豈能埋怨他人？

我仔細閱讀量國務院發布的《關于推動個人養老金發展的意見》，我們個人養老金的定位是：與基本養老保險、企業（職業）年金相銜接，實現養老保險補充功能，健全多層次、多支柱養老保險體系。

主要內容：個人養老金實行個人賬戶制度，繳費完全由參加人個人承擔，實行完全積累。每人每年繳納個人養老金的上限為12000元，并享有稅收優惠政策。個人養老金賬戶資金可用于購買符合規定的銀行理財、儲蓄存款、商業養老保險、公募基金等金融產品。

個人養老金資金賬戶由參加人在符合規定的商業銀行指定或開立，資金賬戶封閉運行，其權益歸參加人所有，除另有規定外不得提前支取。

三、重點提醒幾個點

1、收益問題。從形式上看，我們的個人養老金和美國的IRA，是一種退休儲蓄計劃，重點是強制儲蓄，專款專用，我個人判斷，從投資屬性看看不會收益太高。

那么收益率是多高呢？參加人可以用繳納的個人養老金在符合規定的金融機構或者其依法合規委托的銷售渠道（以下統稱金融產品銷售機構）購買金融產品，并承擔相應的風險。

個人養老金資金賬戶資金用于購買符合規定的銀行理財、儲蓄存款、商業養老保險、公募基金等運作安全、成熟穩定、標的規范、側重長期保值的滿足不同投資者偏好的金融產品，參加人可自主選擇。

可見，所謂的個人養老金是個資金賬戶，賬戶購買什么金融產品由自己決定，那么購買不同金融產品最后的收益率也是不一樣的。而且承擔相應的風險，也就是說，不保本，不承諾收益。

這里說明一下，社保是個人交錢+公司交錢，由社保基金統一投資運作，而個人養老產品是用自己的錢，自己投資，自己承擔風險和收益。自己投資的金融產品是經國家相關部門審核的銀行理財產品、商業養老產品、公募基金、儲蓄存款等。其本質是一個強制儲蓄。理論上我自己做投資就好了啊，我干嘛多一道手續，先給個人養老金賬戶充值，再去投資，如果要這樣做，只能因為一個原因：稅。這是它的優勢，其他我沒發現明顯優點。

2、財產可繼承。參加人死亡后，其個人養老金資金賬戶中的資產可以繼承。

3、不是完全免稅的，大概率是有稅收優惠。參加人應當指定或者開立一個本人唯一的個人養老金資金賬戶，用于個人養老金繳費、歸集收益、支付和繳納個人所得稅。

四、我想說的話

1、什么才是好的養老計劃呢？

我覺得有以下幾點：持續性好，不可以中斷；穩定性好，不可以虧損；專屬性好，專款專用；流動性好，固定時間領取現金，必須是現金；終身最好，這樣防止養老風險。最后一個就是可選項，是要固定現金流金額，還是說逐年遞增的現金流。

2、投資者對于保險的認知

關于養老金，做投資的有兩個最大的問題：

第一，能跑得過通脹嗎？我覺得一方面，隨著經濟增速逐步放慢，國債收益率也會下降，整個國家的投資收益率都會下降，中長期看，通脹率和國家經濟增長速度掛鉤，除非不要命了發行貨幣，不也不一定有用，比如日本，負利率都沒用。

另一方面，未來永遠是未知的，我們做養老金可以改善未來生活，但是要解決未來的一切問題，過上錦衣玉食的生活，好像也不太現實。

第二、我定投指數基金不香嗎？這里要區分投資和理財，投資是為了實現資產的增長為主要目標，那么股權資產更合適，理財是對整個現金流的規劃，要的是穩健，是現金流。

如果定投指數基金的觀點是有效的，請回答：你身邊有多少人定投指數基金賺錢了？有多少人可以堅持二十年、三十件、五十年？你見過多少人在70歲以后還具備投資能力的？為什么銀行的理財產品會有人買，為什么會有人在銀行大額存款？要知道，現在大額存款的利率連3.5%都不到了，還是單利，優秀的養老年金可以達到10%！

3、現在是購買商業養老保險的最好時候

有報道稱，近日市場利率定價自律機制召開會議，鼓勵中小銀行存款利率浮動上限下調10個基點(BP)左右。

如圖是我和一家大型保險公司產品經理的對話，從監管層對保險的約束看，未來利率大概率維持較低水平。

2021年年底4.025%的長期儲蓄險被消滅了，現在經濟受到重大沖擊，保險公司投資端收益不樂觀，我隱隱感覺到3.5%預定利率的產品今年也會被消滅。

總結一下就是三句話：國家喊你自己養老；養老保險的價值不是股權資產可以替代的；現在正是買養老年金的好時機。

3、前路未知，斬浪逐行

今天和一個朋友微信聊了很久，他對現狀和未來都很悲觀，覺得未來的通脹不可控，買保險不能保證真的一生平安。

我自己是一個保守的樂觀主義者，我做的投資都很保守，比如不是龍頭企業不投，股息率不夠不投，護城河不夠不看，市盈率太高不買等。我總是為未來做最壞的準備，但是心里卻相信一代比一代強，未來一定比今天強。

目前國內能剛兌的就三個：國債、商業保險和50萬以下的銀行存款，銀行理財啥的早就不是剛兌了，現在的個人養老金也是有虧損風險的，公募基金的德行我也看不上。

從中長期看，通脹和GDP增速掛鉤，應該是比較低，如果發生惡性通脹，那么經濟就崩了，持有現金、股票、房地產、國債和保險，其實沒有區別。

未來是未知的，我們只能在現有環境、現有條件、現有認知下做好應對，未來可能比我們想得好，也可能更差，那是我們需要接受的。人生就是如此：去做，然后接受。

我對普通人的建議就是：好好上班，提高技能、適當消費、多儲蓄多投資。買指數基金，買商業保險，打疫苗，遵紀守法。

投資屆有句話：悲觀者總是正確，樂觀者贏在最后。希望我們的未來也會更好。